0206第一位投訴者的心聲

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金管會維護期貨商 散戶街頭抗爭

作者: 林璧瑩 (0206事件後，台灣第一位向政府機關投訴者，她在0205只有賣call)

今日（11日）上百位期權受害人集結在證期局前，抗議顧立雄多次與期交所期貨商開會，卻不願意花點時間聽聽受害人陳情，把受害人當皮球踢來踢去，讓受害人奔波在多個申訴單位卻沒有任何結果，受害人要求與顧立雄對話，並要求金管會盡速召開協調會，釐清責任賠償受害人損失。

二月六日台灣爆發選擇權大屠殺，堪稱世界金融史上最荒謬怪誕的事件。二月五日美股下跌1175點，二月六日早上8:45台指期貨開盤下跌284點跌幅並不重，十分鐘後代表加權指數多空兩個方向的買賣權同時漲停，無論看多或看空的投資人全部慘賠出場，前美林證券交易員戲稱這是另類的台灣奇蹟，地球表面第一次發生這麼可笑又離譜的事情，整起事件經由網路傳播，已經引起歐美同業的關注。

分析二六選擇權大屠殺的主要原因有三點，一，期貨商內控不良，二，期交所交易制度缺陷，三，禿鷹利用漏洞大吸血。在期貨商內控的部分，部分期貨商並未落實客戶財務徵信，即提供一般投資人SPAN(整戶風險保證金計收方式)以及保證金最佳化，讓交易人得以十分之一的保證金進行交易，價格只要有一點波動，投資人水位不足，馬上面臨斷頭的窘境。部分期貨商風控人力不足素質太差，不論客戶持有多單空單價差單組合單均無差別一鍵砍倉，造成買賣權同時飆漲，再以無腦平倉買出的高價計算客戶保證金，把第二批第三批優質客戶的單子全部倒出來，有如滾雪球不斷墊高價格，造就開盤十分鐘買賣權同時漲停的笑話。期貨商以漲停價強制平倉，反而擴大投資人虧損，完全違背了善良管理人的職責，期貨商原本是客戶的最後一道防線，沒有幫忙滅火反而火上添油，應該要保護客戶卻變成了劊子手。期貨商的疏失還有砍倉前沒有發出高風險通知，沒有給予交易人補足保證金的時間，甚至有部分期貨商在事情發生之後，連客戶的風險指標是如何計算也講不清楚，無法舉證砍倉的正當性。期貨商有這麼多明顯的疏失，卻未見金管會開罰。

而期交所訂定的交易機制有嚴重缺陷，期交所宣稱訂定的保證金能涵蓋一日風險，實際上在二月六日當天卻是一分鐘的風險都無法涵蓋，以二月六日的情況來說，約需十倍以上的保證金才不會被強制平倉出場，另外期交所引進SPAN以及保證金最佳化，卻沒有人說得清楚到底如何計算，只知道以SPAN計算保證金只需一成，需要十倍保證金卻讓交易人用十分之一來交易，期交所等於在選擇權的市場裡埋下了核子彈，二月六日事發後，幾乎所有的期貨商都停用SPAN及保證金最佳化。期交所強調造市商在週選、近月及次近月價平上下五檔共56個序列有造市義務，然而這些序列原本交易量就大何需造市？期交所既然開出1300檔選擇權，有一千多檔沒有造市商沒有交易量當然會出現極端價格，更可笑的是無論價內、價外甚至深價外的漲停點都是大盤的10%，造成越價外漲幅越高，例如三月13200的買權在二月六日曾經來到漲停板1050最後收在1點，盤中漲幅高達一千倍。


國外行之有年的動態退單機制，盤中熔斷機制，盤後取消或調整異常交易機制，台灣期交所全部沒有，每日幾十億資金在市場流動，卻完全沒有任何監管與保護措施，投資人原本信任期交所，以為自己開的是賓士車，卻沒想到竟然是冒牌拼裝車，既沒有煞車也沒有保險桿，一不小心擦撞就會火燒車。期交所應隨時監控市場狀況，如發現異常現象可以限制受託買賣以及交易數量，甚至暫停交易，但是期交所在當天卻是毫無做為，已經違反期交法第16條。期交所有這麼多缺失，受害人去金管會檢舉，金管會竟然發函要求期交所檢討，球員兼裁判能給受害人合理的解釋和適當的處置嗎？

二月六日當天散戶估計損失40億，申報違約金額高達14.4億元，受害人不禁要問到底是誰把錢搶走了？是誰在價格漲翻天之際，還有數十億閒置資金賣出選擇權？如果沒有事先準備好資金是吃不下這塊大餅的，種種跡象都顯示市場隱藏著看不見的黑手。依照期貨商公佈二月營收，六家造市商二月就賺了二十多億元，元大證券自營部獲利10億元是一月獲利的7.6倍，澳帝華期貨獲利5.2億是一月獲利的4倍，群益期貨獲利3.6億是去年整年度獲利的3.4倍，元富證券期貨自營部獲利9.5千萬，國泰證券自營部獲利7.3千萬，統一證券自營部獲利6.7千萬，這些造市商是否為了自己的營收操弄價格，完全不顧吃相太難看，砍殺自己的客戶掠奪散戶的資產？另外是否還有不需要公佈營收的外資法人參與屠殺行動？至今仍未見到金管會及檢調單位展開調查。

所有受害人都是正直守法的好公民，願意承受自由競爭的市場價格，承擔合理的交易風險，但不是被操弄被扭曲的不合理價格，也無法接受因交易制度不全帶來的風險，金管會無做為放任期交所與期貨商亂搞，讓受害人一分鐘背負三輩子也無法償還的數千萬元債務，有些人不敢說獨自悶著天天想死，說出來的遭受親友指摘更不好過，金管會和期交所已陸續修正交易機制，卻未對受害人做出適當的處置，金管會能否盡速釐清責任賠償受害人損失，不僅考驗顧立雄的智慧，同時也檢驗小英政府的執政能力。