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我們都知道，交易是很無助和無情的。現在，假設在周二，我有50口10700的put的賣方，權利金剩9點(成本7點)，我不出選擇參與結算，大盤周二收在10770。到了隔天結算，大盤開高走低，最高在開盤不久的10780點，最低來到當天11點半左右的10666，結算在10680。如果我不管，撐到結算，我的7點變成20點，可以接受，但結算日這一天10700的put最高來到42點(就在期指在10666之際)，當時，我一口輸35點，就是1750元，50口就是87500元。挺的過去，87500元就不會發生，挺不過去，這87500元還可能擴大，繼續製造風險。此時不停損，人生就變的非常隨機，幸好，我有昨天建的10650的put50口做保護(成本1.3點)，所以最大損失不再是那麼隨機。這時價差保護就發揮了穩定軍心的效果，價差保護是非常重要的紀律，昨天看似聊備一格的10650的put今天竟然發揮了防火牆的效果。
但像周三的這種盤，勢必增加很多的調整成本。首先，我一早見大盤從10780下殺後，見瞄頭不對，一定會開始賣10750的call，同時我又會買10800的call，因為我也怕大盤又反轉而上，徒增另一邊的風險。一個競競業業的賣方勢必是一方面製造風險，一方面又要截賭風險，雖然過程中徒增很多交易成本，但盤中我們的小劇場總是一直在上演著「如果大盤在那裡結算，我們的損益是會多少」這樣的劇情，我們不僅要看現在的盤勢，更要預估從結算價起算的下午1點開始那半小時。
而當大盤一直下跌，跌破10700點時，我會又想賣10700的call來減少萬一10700被穿過，我那10700的put的賣方會帶給我的巨大損失。但我賣10700的call，又要準備當大盤旋踵反轉而上時，我的call也會帶給我損失，所以我在賣10700的call的同時，又會去買回有賺到錢的早盤賣出的10750的call，這邊至少完成了一份早收清單。這就是一邊製造風險，也一邊收割了原本製造的風險，這境界有點像是蘇東坡所說的「行於所當行，止於所不可不止。」
同時，因為我帳戶可能還有很多可用資金，所以我在大盤跌破10700點時，也許我還有些許武器可以用，其實我一早就開始使用了，我一路賣10750的call，到大盤跌破10700點時，我又賣了一些10700的call，但口數不再是對稱的50口，而是15口(賣在18點)。我們打的如意算盤是，今天大盤可能最後就在10700點結算，二個小時後，我的忐忑不安的交易心情終會沉澱，但喜是悲，此時又何須掛念?
此時，我全心全意坐在家裡的交易室，獨享那杯我泡好的昨天在好事多買回來的中高價geisha咖啡原豆，我知道今天未來的幾個小時，到1點多之前，我將坐如針氈，但是，我在特力屋買了一個打折後149元的小圓凳，椅面軟中帶硬，椅身又有現代主義風，讓我坐著看盤，充滿正能量。我今天決定不停損，反正橫豎有10650的put做保護。就在此時，做了一個更大膽的決定，我來賣隔周剛開倉的10500的put9口。
所以，在選擇權的背後，其實還有很多個程序上的選擇權。但，未來的2個多小時，我仍是一個非常孤獨的選擇權賣方，堅守著一半對(有價差保護)一半錯(10700的口數太多)的紀律，以及一個充滿自由心證的可用可不用的紀律(停損)。
最後，大盤結算在10718點，我15口的call反而在最後面臨了危險，但最後call沒贏沒輸。而put這邊的10700的50口終於出現了0.2的數字，就不再動了，而我的九口的新周選，也總共賺了80點，而且不要忘了今天一早我賣10750的call的那道送分題。
這一天算是把賣方的考卷寫完了，下課鐘響，該是到外面透透氣的時候了。
以上的情境是描述最近一次的結算日的幾乎全真過程。但，比以上情境困難很多的日子，未來我們一定會遇到。對於這些日子，我們是恭逢其盛，還是猝不及防，就看我們平時對選擇權賣方這份職業和志業的認識有多少，以及我們在盤中有多少在昨天已經架好的紀律保護可資依靠。
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發表於 2017-11-21 05:15:56
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發表於 2017-11-21 09:58:28
樓主