sell-side的報告要收費，本土券商報告還是免費?

sec2100

https://money.udn.com/money/story/5607/2957065




今年起，歐盟針對證券商推行新制「金融工具市場法規修訂版」（MiFID2），要求券商收取研究費用，對於全球股市生態、及台股交易，均將產生重大質變。其中，B券商包套收費每年高達45.5萬美元（約新台幣1,324萬元）服務，居外資券商最高，市場譁然。

外資圈高層人士指出，相關美、日、歐、港系券商，已針對新制要求，開始個別拋出訂價測試市場水溫。各大券商從包套的收費標準，到個別使用研究報告，收取不同費用，但最主要是外資券商的分析師，未來將如同企管顧問業，所有的服務都要依時數計費。

不具名的在台歐系外資投信投資長說，此制度的實施，造成立即性的負面影響。由於研究報告須額外計價，與該公司簽約的服務券商從原有的十餘家，縮減至七家至八家，縮減狀況既大且鉅。

外資券商主管分析，MiFID2最大精神強調透明與公開，並從收費制度透明度做起。但新制實施後，券商的研究報告與下單費用須分開收取。由於投資報告可發送的對象減少，可以產生的市場影響力將不比從前。

以往券商投行與基金的互動方式是，券商的分析師（Sell-side）針對掛牌股票公司撰寫成賣方研究報告，再交給金融機構法人（俗稱的買方、Buy-side），依買方的交易量和議價能力而提供服務，但通常是以附送形式送到買方基金手上。

有時買方甚至可以免費跟賣方分析師以電話、電郵接觸以取得更多資料，又或者要求分析師另外撰寫分析或制作數據表。不過，新制實施後，基金界需要將研究經費分類列出來，直接向客戶收取。

由於基金選股的研究費用須額外收費，等於基金費用率升高，但因這屬於基金的費用，買方勢必從優擇選擇開戶下單的券商，券商的客戶群因此大幅縮減，導致收入減少。

資歷超過25年的美系券商研究部主管說，這是券商股票研究單位有史以來最大的制度改變，市場均高度關注，但到底會如何變，大家都還在觀察。

William

此制度很好，一直以來，報告不值錢，投資人隨手可得，優秀賣方及分析師得不到尊重，因為不是營利單位，只是附屬於證券經紀業務的成本單位；如此一來，投顧成為營利單位，將會得到應有的尊重。當然，不好的投顧，只要有富爸爸支持，依然如同現在存在；只是部門間的矛盾會更加深；因為，投資操作部門，為了自身績效，需要取得品質好的報告，但是同樣經費下，如何分攤呢?向外買?向內買?天人交戰啊!!!

sec2100

William 發表於 2018-1-30 23:04
此制度很好，一直以來，報告不值錢，投資人隨手可得，優秀賣方及分析師得不到尊重，因為不是營利單位，只是 ...

林會，感謝分享。

有時候律師出具一份法律意見書，當然也是要錢。法律意思書是針對一個法律問題提出看法，都要收錢了。研究報告，有些研究報告是關於一家公司IPO的報告，動輒一、二百頁，也是分析師辛苦很久的結晶，等於是一份從一家公司看產業的報告，如果由一個資深的分析師寫，當然很多人想看。但是，一位五年以下的研究員配合IB部門的研究報當，改訂價嗎?因為報告的內容不僅充滿利益衝突，研究員很年輕，也很容易看錯公司的價值。

且查，就算研究報告的買賣建議本身具有價值，誰先買，誰後買，定價上差很多。所以，研究報告定價，似乎是一件很tricky的事情。第一個買的，該報告價值100萬以上，第10個人買的，價值可能變成1萬。

William

sec2100 發表於 2018-1-31 08:41
林會，感謝分享。

有時候律師出具一份法律意見書，當然也是要錢。法律意思書是針對一個法律問題提出看法 ...

IPO啊，內資殺價很兇，IPO報告都是附在第一次掛牌的費用中，後面的評價報告也是。
台灣人一直以來還處在殺價競爭的階段，對於專業人士也缺乏應有的尊重。要不是台積電應為研究能量驚人，才讓台灣同胞體認到沒有研究等後勤支援，銷售等獲利單位的績效也是有效的。