野村看好三星及海力士的股價
https://news.futunn.com/hk/post/73209261/this-time-it-s-truly-different-nomura-embrace-the-ai?chain_id=rk34CLsk0LGnCz.1l0i52t&data_ticket=1778891959994470&futusource=news_headline_list&global_content=%7B%22promote_id%22%3A13766%2C%22sub_promote_id%22%3A1%2C%22f%22%3A%22news.futunn.com%2Fmain%22%7D&level=2&report_id=313002&report_type=market&src=3%2C3&lang=zh-hk在股東回報方面，野村預計三星將通過自由現金流的50%進行股東回報，2026至2027年自由現金流收益率分別爲13%和20%。 野村指出，自2022年12月ChatGPT發佈以來，存儲器行業已進入結構性增長階段。隨着AI應用從訓練轉向推理，以及檢索增強生成（RAG）和智能體AI（Agentic AI）的快速普及，存儲器需求正在經歷質的躍升。
野村的核心判斷是：AI推理場景下的KV緩存內存需求，是用戶規模、使用時長、任務複雜度、推理token消耗量等多個變量的乘積函數。以token消耗量爲例，一個簡單問答僅需約30個輸出token，而生成一小時視頻則需要約1億個輸出token。隨着智能體AI的興起，每用戶token消耗量正在指數級攀升。
野村估算，未來五年存儲器需求可能增長數千倍，而行業供給增速受制於產能擴張週期，預計同期僅能實現約5至6倍增長（年複合增速約30%）。這意味着結構性供不應求將長期存在，且難以通過軟件優化或架構調整從根本上逆轉。
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